【研究报告内容摘要】

　　铸管在国内市场拥有垄断地位。铸管主要运用于城市供水管网建设。国内的城市化进程推动了铸管需求，未来5年国内主管市场需求量将保持平均每年10%以上的增速。新兴铸管目前的铸管产量为120万吨，占国内市场份额的40%左右，对该产品拥有垄断地位。公司于03年在重组芜湖钢铁厂和芜湖焦化厂基础上，设立了新兴铸管芜湖分厂，该厂铸管产能40万吨(包含在公司120万吨的总产能内)，该厂未来扩产将可以满足迅速增长的铸管市场的需求。公司铸管的毛利率稳定在25%左右的较高水平，受普钢市场价格波动影响较小。

　　复合管和高合金管前景看好。复合管是一种由2种或以上的不同钢材混合而成的具有增值特性的特殊用途钢管产品。高合金管是一种合金含量较高的特殊钢管，主要运用于油井钻探。复合管和高合金管是国内钢管行业发展新领域，具有较高的技术含量，可以替代进产品，具有较高的毛利率。公司于2003年开始投入到该领域，利用自身在离心铸管方面的技术和经验，并通过与攀钢集团长城特钢公司(000569.SZ/人民币6.38,未有评级)的合作，在07年实现了复合管和离心管的工业化生产。随着生产工艺的完善和下游用户的开发，我们认为高附加值钢管将在09年及之后为带来更多的收入和利润，成为公司新的增长点。

　　【投资建议】

　　我们认为新兴铸管在铸管领域的竞争优势尤为显著。其产品可在未来保持稳定的高毛利率和高增长。公司目前致力于发展的复合管有望在09年之后成为主要的盈利增长点。但是，新兴铸管同时面临着国内钢材市场、原材料市场价格波动的风险。铁矿石和能源价格的上升将对公司施加压力。基于一致预期，新兴铸管08和09年的预测每股收益分别为0.68元和0.84元，对应的08和09年预测市盈率分别为9.4倍和7.6倍。

　　【主要风险】

　　新兴铸管没有长期铁矿石协议矿，其铁矿石和煤炭都是从国内市场采购。原材料价格同比上涨超过80%，对公司产生了不小压力。另一方面，公司地处河北武安县，与主要的终端用户距离甚远，公司面临沉重的运费负担和以及运输瓶颈问题。此外，新兴铸管拥有250万吨的长材产能，该类产品易受市场波动的影响，盈利的波动高于公司的其他产品。

调研个球，新兴铸管明明有长协铁矿

新兴铸管与巴西CVRD公司签订铁矿石长期协议

    新兴铸管集团新兴铸管股份有限公司近期与巴西CVRD矿业公司在芜湖新兴铸管公司举行了铁矿石长期协议签字仪式。

    按照协议规定，2007年-2011年，CVRD公司每年将向新兴铸管股份有限公司供应铁矿石90万吨。这标志着新兴铸管股份公司在原料稳定供应的工作上又迈出了历史性的一步。

到股市来目的是投资回报，说直点赢利为根本。公司好顶啥用？控股股东只求索取有啥用，业绩好股价还不如业绩差的。看该股最近的走势。