化工行业：成本压力下前行 政策引导中成长

http://www..com.cn 2008年05月15日 11:13 天相投顾报告作者：赵鹏程 丁思德 王荟芹撰写日期：2008-05-13

化工板块上市公司07年业绩快速增长:2007年天相化工板块105家化工类上市公司合计实现主营业务收入1982亿元(扣除亏损企业)，同比增长29.4%;利润总额189亿元，同比上;张48.9%;净利润152亿元，同比上涨50.4%0105家上市公司中07年业绩增长30%以上的上市公司有48家，主要集中在新材料、化肥、农药、纯碱等子行业。业绩同比下滑的有28家，主要集中在特种化工原料板块上。行业盈利前十名企业占到整个行业盈利的52.5%，公司分化更加明显。各子行业景气分化，结构性矛盾渐显:尽管07年化工行业整体表现良好，但各子行业景气程度逐渐分化。氮肥、磷肥正产能过剩、产品限价、成本上升等多方压力;氯碱、纯碱行业正面临产能集中投放带来的冲击;钾肥行业景气依然上行，产品价格长期看涨;农药行业受行业政策影响，景气上行;新材料各细分行业大多面临初级产品产能过剩、产品盈利能力下降的风险。维持化工行业“中性”、龙头企业“增持”投资评级:天相化工板块上市公司平均静态市盈率水平在47倍(剔除微利)，处在相对较高的水平;同时国内宏观经济面临通胀压力。在这种情况下，建议关注那些既可以抵御通胀又能通过扩增产能实现持续成长的上市公司。我们认为拥有技术优势、资源优势(3214.212,3.07,0.10%,吧)的企业以及煤化工优质企业，能够有效控制成本抵御通胀。主要上市公司包括:烟台万华(27.07,0.51,1.92%,吧)(600309、盐湖钾肥(98.22,0.00,0.00%,吧)C000792}、新安股份(70.96,-0.07,-0.10%,吧)(600596、华鲁恒升(25.47,-0.54,-2.08%,吧)(600426)、柳化股份(21.20,0.19,0.90%,吧)(600423)等，维持上述公司的“增持”评级。