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事件回顾似是而非的消息

　　日前，健康网讯报道，意大利制药公司圣菲迈宣布在其意大利工厂生产维生素产品。该公司称，其饲料级和食品级核黄素磷酸钠盐的生产正在进行中，目前可以装货出售。该工厂还生产维生素E(50预混合料)和生物素(2饲料级)。受此消息影响，近两日，新合成和浙江医药(行情 论坛 资讯)股价均有大幅下挫。

　　该公司会改变市场格局吗？回答NO！

　　改变格局的关键是是否有新的进入者？对于意大利圣非迈，问题的关键就转化为该公司是否具备VE、VA的生产技术。

　　从现有相关资料来看，尽管该公司生产有VE、VC等产品出售，但在业内却鲜有所闻，也没有看到过该公司的产品报价。经与业内多放人士交流获悉圣菲迈以贸易业务为主，在预混饲料、兽用药物生产、抗生素中间体等方面拥有一定生产能力，并不具备VE、VA单体生产能力。

　　从产业链上来看，我们认为能改变产业格局的关键是新进入者必须具备VE、VA单体的生产技术能力。该公司所从事维生素预混料的加工业务，只是从上游采购VE油加工成50%VE粉后转手贸易，仅仅是产业链的一个下游环节，对于整个产业格局而言，并不具备决定能力。而象浙江医药(行情 论坛 资讯)、新合成、DSM、BASF这样掌握VE单体的生产技术和供给能力的企业，才是行业的真正主导者。

　　价格会发生逆转吗？

　　尽管该公司的报道给市场带来了一定冲击，产生了产品价格下跌的预期，但我们认为，改变价格趋势的关键是要看产业格局是否发生变化。

　　显然，现有四大巨头垄断市场的格局并未发生改变，共同维护价格的意愿依然很强烈。

　　由于维生素添加剂在饲料生产成本中总的比例较小，同时占主要成本的玉米价格也在不断攀升的背景下，添加剂价格变动的敏感性大大的被弱化。

　　我们前期报告分析指出，三季度是饲料生产淡季，6-8月份的产品报价是个敏感时期。6月初VA报价提升50%，侧面印证了我们对价格趋势的判断。行业内调研情况表明，目前VE、VA依然供给紧张，尚未发现价格下降趋势。

　　我们判断，如果三季度成交价格能够维持，那进入生产旺季的四季度以后，VE、VA价格再次出现攀升的可能性很大。

　　我们的观点

　　1、我们重申以化学合成法生产的VE、VA具有很高的技术壁垒，短期之内不可能出现新的进入者；即使生产出VE，在市场销售环节中也还有较长的使用认证时期。这种背景下，我们判断，短期内供求格局不可能发生改变。

　　2、总体来看，我们继续维持对浙江医药(行情 论坛 资讯)、新合成的VE、VA原料药“增持”评级，市场反映过度带来新的买入机会。


作者：117.88.9.*  2008-06-12 21:42:17