广发证券维持上海机场“买入”评级

　　为避免同业竞争，上海虹桥机场资产有注入上市公司上海机场之必要，虹桥机场成为上海机场体外培育的优质资产。虹桥机场又面临扩建，并且还开辟了部分国际航线，如果虹桥机场长期游移在上市公司之外，则非常不利于上海机场的发展，因此尽快完成虹桥机场资产的注入既在情理之中，也是必然之事。

有谁知道上机季报下降多少

上海机场（600009）基本面分析与业绩预测

     去年60009股价经过前期长时间盘整之后，突然放量上涨。其动因是市场传闻集团即将整体上市，并有消息说股份公司将与集团进行股份置换，换股比例达到1：4或1：4.8。

    我们及时联系了股份公司，答复是“没有听说”或“暂时不会整体上市”。我们认为有两种可能：一是股份公司并不知情，整体上市或资产注入的决定权在集团和市手中；二是股份公司不愿透露信息。我们判断第一种可能性较大。

     目前，机场集团尚未股份制改造，仍是100%国有的有限责任公司。因此，若要换股，必须先进行集团股份化改制。从时间上判断，尽管集团相当多资产可能已经经过评估，但其旗下的实业公司尚未最终清理。

收购虹桥机场将使上海机场成为当自无愧的亚太航空枢纽。尽管我们对于收购时间表难于猜测，但随着公司业务发展，收购的时机逐步成熟，我们推测在2009年上海世博会召开之前公司将最终完成该项收购。保守估计公司业绩增厚40%。

      尽管我们对于收购的时间表难于猜测，但随着公司业务发展，收购的时机逐步成熟，我们推测在2009年上海世博会召开之前公司将最终完成该项收购，届时，上海机场将成为涵盖浦东和虹桥两机场跑道、航站楼、货站和航油公司等航空资产，成为当之无愧的亚太航空枢纽。


　
　  投资建议：在不考虑资产注入的前提下，按照上海机场的盈利预测，07年、08年和09年的PE分别为40倍、33倍和27倍，我们认为30倍市盈率是上海机场的安全边际，DCF估值公司内在价值为44.2元，考虑到虹桥机场注入，保守估计公司盈利能力提升40%的前提下，给与增持的投资评级。

　　1.建立沟通机制，默契地采取非价格的竞争策略，防止在价格战中两败俱伤。同时强调自身实力，有能力采取价格战的报复措施。

　　2.互派中、高级管理人员访问，进行管理经验学习交流，培养人才。香港机场管理局可提供咨询服务给上海机管局，范围包括客运大楼流程管理，零售业务营运，以及航空货运发展。

　　3.成立专门的机场联盟的常设委员会，类似于OPEC的模式，进行日常沟通，协调。

　　4.控股中国西南区域的云南、广西、桂林两江机场，以及厦门机场，组建机场航母，构建发达的支线网络，截断香港机场的内陆货源。

　　策略构架

　　在策略构架的思想指导下，根据策略的特点，把策略分成三个层次：

　　第一层面是西货区的运作，也是机场的核心业务部分。机场要建设货运航空枢纽，必须以西货区为突破口。

　　第二层面是机场网络的建设，基本内容是与国内外的航空公司、机场、货代企业合作，特别是努力引进外航，拓展上海机场货运网络。上海机场必须参与到全球货运网络中，才能实现国际性货运枢纽的目标。

　　第三层面是长三角机场群和上海航空产业区建设的战略计划。长三角机场群的形成，有助于缓和长三角机场之间的恶性竞争，充分利用各自的资源，提升长三角机场参与国际竞争的实力。上海航空产业区的建设，是为了适应日益增长的货运需求，同时也有利于避开与浦东、南汇物流园区的竞争。

　　作者沈晗耀系华顿经济研究院院长

　　中金公司的一位投行负责人对此则表示，如果虹桥不扩建，部分客流很可能分流到萧山、南等就近机场。

　　根据上海市对虹桥交通枢纽的规划，上海市“十一五”期间将在虹桥建设大型交通枢纽，其中包括磁悬浮在此设站，连接虹桥机场和浦东机场，另有高速铁路站、直达浦东的快速货运通道、地铁二号线，连接浦东和虹桥机场。

　　据吴分析，虹桥机场大型交通枢纽建成后，其角色相当于浦东机场在长三角地区设立的航站楼。江浙的客流将通过虹桥机场磁悬浮快速抵达浦东机场，而浦东机场的国外游客也能快速到达虹桥机场，实现国内点对点的分流。

　　对于虹桥二期扩建，中金较为乐观。

　　中金认为，从航空定位的角度看，浦东机场的枢纽地位是虹桥不可替代的。虽然虹桥二期建成后，浦东增速将有所放缓，但仍然可以保持10%-12%的年增长水平。从世界范围的双机场经验来看，新建机场还会巩固枢纽机场的地位。

金元证券的观点如下：

1 上海机场定位亚太航空枢纽，目标是成为集本地运量集散功能、门户枢纽功能、国内和国际中转功能为一体的大型复合枢纽。

2 跑道已接近饱和流量，07年各项营运指标增速放缓。

3 浦东机场扩建工程预计将于07年内基本完成系统调试和工程的竣工及初验，随着扩建工程完工，第三跑道启用，公司飞机起降架次在未来3-5年将保持20%以上的增长速度。

4 随着二期投入使用，新航站楼的租金商铺收入将成为公司新的利润增长点。

5 预计09年上海世博会召开之前公司将最终完成对虹桥机场的收购，保守估计公司业绩增厚40%。

金元证券认为，在不考虑资产注入的前提下，按照上海机场的盈利预测，07年、08年和09年的PE分别为40倍、33倍和27倍，30倍市盈率是上海机场的安全边际，DCF估值公司内在价值为44.2元，考虑到虹桥机场注入，保守估计公司盈利能力提升40%的前提下，给予“短期持有、长期增持”的投资评级。

国海证券：上海机场 资产注入预期发展潜力巨大

上海机场 股票最新机构研究报告4月25日

2008-04-25

景顺长城鼎益2008年第一季度2035.5万股.......原1785.57万股

景顺长城精选蓝筹2008年第一季度1844.4万股...原1544.44万股

景顺长城资源垄断2008年第一季度1435.5万股....原1435.51万股

景顺长城新兴成长　2008年第一季度800.9万股...原800.97万股

景顺长城景系列开放式2008年第一季度661.1万股...原800.97万股

华商领先企业混合型开放式2008年第一季度1928.4万股，原1900万股

鹏华价值优势2008年第一季度2161.8万股....原几万股啊.我查不到

博时主题行业2008年第一季度2737.9万股...原2586.4万股

上海机场：08年业绩下滑 09年大幅增长

　　机场收费改革的核心是降低外航航班起降费用，逐步实现外航航班的国民待遇，上海机场因为外航航班占比相对要高出很多，受收费改革冲击稍大，公司公告称按同口径计算，收入同比下降约10%，但其它机场，包括白云机场在内，其所受冲击均小。机场收费改革冲击波渐趋平静。

　　5.5航空枢纽机场建设迈上新台阶

　　首都机场三号航站楼和上海浦东机场二号航站楼相继启用，标志着以奥运会和世博会为契机的航空枢纽机场建设迈上新台阶，由此推动航空软硬件服务质量大大提升和航空运输量呈现几何级数上升。

　　5.6资产整合提上议事日程

　　为避免同业竞争，上海虹桥机场资产有注入上市公司上海机场之必要，虹桥机场成为上海机场体外培育的优质资产。虹桥机场又面临扩建，并且还开辟了部分国际航线，如果虹桥机场长期游移在上市公司之外，则非常不利于上海机场的发展，因此尽快完成虹桥机场资产的注入既在情理之中，也是必然之事。

　　评论：

　　一季度浦东机场飞机起降、旅客吞吐量和货邮吞吐量分别同比增长6.24%、7.25%、11.64%，增速同比放缓，已经在一定程度上对其业绩增长不理想给出了预示。

　　报告期内，受新航站楼投产及其配套人工、设备等提前到位等因素影响，营业成本同比增长7.81%，致使公司毛利率从去年同期的58.51%下降为今年的56%，下降了2.48个百分点。

　　同时，由于公司目前在申请的所得税政策优惠尚没有批复，公司按照新税法要求暂估按照25%的税率入账，使得公司报告期所得税费用同比增加3123万元，增长53%。 投资收益方面，公司08年一季度比去年下降了1295万元，下降17.25%，其中，对联营企业投资下降724万元。我们初步分析，这部分下降可能源于浦东机场航油公司受航油采购上涨盈利空间受到压缩所致。

　　我们认为，上海机场一季度业绩的表现是符合市场预期的。从其自身的资产质量来看，08年受机场收费政策改革、二期工程投入运营、奥运安全控制等因素，处于基本面和业绩的低点，但是并不能掩盖其资源优势，长期投资价值依然较大，我们维持其08年、09年EPS0.76元、0.98元的盈利预测，维持增持投资评级。
　　

离整体上市停牌的时间，估计近了吧。。。。。。。

申银万国下调上海机场（爱股,行情,资讯）(600009)评级至“增持”。

上海机场(600009)董事长吴念祖:借力物流巨头打造航空枢纽

　　吴念祖来到上海机场集团后，一直在做的两件事就是，打造上海航空枢纽以及探索新的机场运作模式。
　　“今年，四大快递巨头之中的UPS和DHL相继落户浦东国际机场，使浦东国际机场成为全球第一家同时吸引两大国际物流集成商落户建立国际转运中心的机场。”11月26日，在DHL与上海机场集团（下称“上海机场”）就DHL浦东国际机场北亚枢纽签约仪式上，上海机场董事长、总裁吴念祖宣布。　
　　此时，距离吴念祖从一个工作人员到一个大型国有企业的掌舵者已经4年。近日，吴念祖在虹桥机场的总部接受了《第一财经日报》专访。
　　争夺DHL北亚转运中心
　　上海机场在三年前先后启动了与美国物流巨头UPS和欧洲物流巨头DHL的谈判。UPS和DHL都希望在亚洲的几个城市找到适合他们航线网络的转运中心。
　　吴念祖透露，与UPS以及DHL的谈判都进行了两年，谈判是异常艰苦的。“机场不仅要提供给他们‘经济’的运行成本，还要协助协调海关和民航总局，以保证海关的关务政策能够符合国际转运中心的要求，争取相应的航线时刻，更重要的是，机场方面能不能理解他们的供应链理念。”
　　在DHL选择其北亚转运中心期间，韩国仁川机场是上海机场最主要的竞争对手。为了争夺DHL，韩国仁川机场也开出了相当优惠的条件，包括土地成本等。最终，上海机场还是在这场旷日持久的“争夺战”中胜出。
　　“大的企业领导要大气，谈判也一定要站在大局角度，哪怕机场吃点亏作点让步，拿下这个合作对上海、长三角区域经济发展的作用还是更为重要。”在回顾谈判历程时，吴念祖首先指出了这一前提，不过他也承认，UPS和DHL之所以最终选择上海，与中国在全球经济中的角色以及上海的地理位置优势也有很大关系。
　　吴念祖告诉记者，在制定和实施上海航空枢纽战略时，一个重要的思想是超越航空，超越上海，站在国家、地区经济发展角度考虑问题。
　　2005年到今年年底，是上海航空枢纽战略的准备起步阶段，通过浦东机场2期建新航站楼、第3条跑道和西货运区，以及配合航空公司编制航线网络，浦东、虹桥机场旅客的吞吐量要达到4900万人次，基本确立国际货运枢纽地位。到2015年，要通过建立航班波和航线网络，全面确立上海航空枢纽地位，两个机场的客运吞吐量要达到1亿人次，货运吞吐量达到700万吨以上。
　　据记者了解，在UPS和DHL落户的浦东机场西货运区，还将与规划中的14平方公里的浦东空港保税物流园区联成一体。届时将与洋山深水港遥相呼应，形成与世界各地相连接的海陆空物流联运通道。