理由：1、自来水业务增长前景良好：南海区共有八个镇，南海发展目前已完全占据了北江以北水务市场，北江以南三镇已占有九江镇，丹照镇和西樵镇是未来扩张目标。北江以北尚有一定增长潜力。北江以南的扩张进度需进一步加以跟踪观察。预计公司07-09 年自来水业务收入在4.1 亿元、4.9 亿元、5.9 亿元。

2、污水业务有较大的增长潜力。九江污水处理厂一期（2万吨/日）建成时间不明。目前尚未有信息提示其它镇的污水处理厂扩张的情况。预计公司08 年底污水处理总产可达11.3 万吨/日，预计2009-2010 年可达26.3万吨/日。考虑到南海区的供水量在自然增长，预计公司07-09 年污水处理水业务收入在2874 万元、4094 万元、6864 万元，远景收入可至2.2 亿元（对应60 万吨/日处理能力）。

3、垃圾发电业务进度稍慢于预期。据相关国家环保政策，垃圾发电上网电价要相对基础电价上浮0.25 元/度，即公司的电价理论可从目前的0.55 元/度上调为0.68 元/度（广东基础电价为0.43 元/度），可进一步提升公司垃圾处理项目的盈利能力。根据调研情况和行业特性，招商证券预计公司2200 吨/日处理能力完全达产后，毛利在45-55%的水平，收益预期良好。按240“度/吨”垃圾发能力计，加上95 元/吨的垃圾处理费，预计2010 年2200吨/日项目达产后，公司垃圾发电业务收入规模约在1 亿元（另外可能有2000 万/年的“CDM”交易利润）。

4、存在一些不确定但偏向利好的因素：（1）子公司绿电公司有能力参加清洁发展机制（CDM）之二氧化碳排放权交易，按公司2200 吨/日垃圾发电规模估算，交易价值大致在2000 万/年左右，不过公司项目尚未正式启动，所以目前仅是从行业CDM 交易特性进行分析。（2）由于历史原因，公司拥有IPO 时办公用地置换所得商业用地280亩（18万平方米）土地，此次调研参观了该土地，目前处于空白闲置状态，该地地处狮山镇中心区，周边开发的商品房大致售价在4000-5000 元/平方米。该块土地在公司帐面上目前仅做帐4000 多万，明显低估。以市场价计算，该块土地开发的话，大致可以带来2 亿元左右的增值（约合0.95 元/股）。（RYW）