中国煤炭行业八大金刚                            08年07月07日

1.国阳新能(600348)：无烟煤龙头企业

　　阳煤集团通过改造、联合重组、新建矿井，规划到2010年生产规模达到6000万吨，有望全部转让给上市公司，实现整体上市；成为我国无烟煤龙头企业。
　　08年煤价继续看涨，预计喷吹煤涨30元/吨，块煤40元/吨，动力煤30元/吨。
　　预计2008年和2009年每股收益分别为1.98元和2.58元。
　　目标价：100元

2.西山煤电(000983)：炼焦煤龙头企业

　　2008年签订的主焦煤、肥精煤价格大幅度上涨，洗精煤税后均价上涨130元/吨。预计2008年炼焦煤价格仍将继续上涨。
　　再融资建设兴县项目，斜沟煤矿1500万吨2009年投产，2011年兴县煤矿1000万吨投产，届时公司的煤炭产能将达到3800万吨，增长约3倍。
    持续收购预期：陆续收购母公司的煤矿，最终实现整体上市。
　　电力方面：建设古交电厂二期2×60万千瓦(预计2009年中期建成)，并在兴县建设147万千瓦的电厂。
　　盈利预测：08年和09年的每股收益分别为1.51元和2.59元。
    目标价：100元。

3.潞安环能(601699)：将继续收购母公司煤矿
　　国内喷吹煤龙头企业，拥有自己的烟煤喷吹技术，具有较强的定价能力。近期全资收购600万吨的屯留矿。2008年再融资继续收购母公司煤矿。
　　母公司十一五规划产能1亿吨，承诺5-10年内全部注入上市公司。是上市公司产量的5.08倍。
　　母公司盈利能力较好，基本上无资产注入的盈利障碍。
　　预计2008年和2009年每股收益为1.88元和2.2元。
　　目标价：100元以上。　　　　

4.中国神华(601088)：综合性能源公司

　　中国神华是煤、电、路、港一体化的综合性能源公司，是我国最大，世界第二大的煤炭生产商。
　　公司尚余333亿元的资金可用于收购母公司的资产，相当于可收购1亿吨的产能。
　　公司的煤炭产量在2010年预计将达到3.5亿吨左右，较2006年的产量增长2.56倍。在建电厂全部投产后，公司的总装机容量将达到2221.58万千瓦，较2006年的1196万千瓦增长85.75%。
　　煤价看涨：公司定期合约(占整个煤炭销售的72%)仅与现货并轨就有30元/吨左右的提价空间，出口价格也有望大幅度上涨。
　　业绩预测：2008年和2009年每股收益为1.59元和1.89元。
　　目标价：100元。

5.恒源煤电(600971)：小公司高成长
　　目前公司煤炭产能340万吨，可转债融资收购卧龙湖和五沟煤矿，增加产能150万吨。
　　预计2007，2008年、2009年产量分别为340万吨、480万吨和550万吨，同比分别增长0%、44%和12%。
　　母公司承诺在2010年之前逐步淡出煤炭主业，由恒源煤电根据自身发展需要和市场时机，收购集团下属优质矿井及煤炭业务相关部门，成为皖煤电集团下属企业中从事煤炭采选业的唯一主体。母公司十一五规划产能2000万吨，公司未来具有较好的成长性。
　　预计2008年、2009年每股收益分别为1.58元和1.86元(可转债摊薄后)，同比分别增长5%、84%和16%。
　　目标价：58元。

6.平煤天安(601666)：产量和价格稳步增长
　　煤炭产量保持10%左右的增长。公司煤种为1/3焦煤、焦煤和肥煤，预期价格将有较大的升幅。预计2008年公司将再融资收购母公司资产。
　　盈利预测：2008年和2009年的每股收益分别为1.61元和1.83元。
　　目标价：55元。 　　

7.开滦股份(600997)：产业链完整

　　公司经营战略是煤焦化一体化，产业链完整，维持目前750万吨的产能。

　　大力发展焦化业务：建设唐山中润和迁安焦化，形成440万吨的焦炭产能，新建30万吨的煤焦油加工项目，25万吨的煤制甲醇，10万吨苯加氢项目，中长期规划120万吨甲醇制烯烃项目，220万吨煤气化等项目。
　　规划2010年实现收入100亿，收入4年增长3倍。公司规划2020年收入达到400亿元，14年增长13倍。　　
    预计2008年和2009年每股收益分别为1.44元和1.81元(增发3000万股摊薄)。
　　目标价：54元。　　

8.大同煤业(601001)：资产注入潜力巨大
　　资产注入潜力巨大，母公司2010年规划1.5亿吨，承诺2014年之前将母公司的煤矿全部装入上市公司，是下属上市公司2006年产量1326万吨的11.31倍。
　　年产能1500万吨的塔山矿井(持股51%)逐渐投产。投资建设1000万吨的同忻煤矿(持股51%)。再融资继续收购母公司煤矿。
　　盈利预测：2008年和2009年每股收益为0.56元和0.78元。 
    目标价：45元。　

    从重置成本和收购PE来看，开元矿收购价格比较合理，新增EPS0.25元。

    公司利用自有资金收购开元矿，煤种为瘦煤及贫瘦煤，开元矿的核定产能300万吨，总资产19.3亿元，净资产13.02亿元（收购价款不低于该数）。资源储量3.6亿吨，其中可采储量1.4亿吨。按照收购价款计算，吨产能价格434.16元/吨。
按照总资产计算，吨产能价格643.5元/吨。其中，固定资产投资232.86元/吨，采矿权价款327.53元/吨（见附表1）。
    采矿权价款计算标准变为资源储量：以前的采矿权收购计算的储量是可采储量，现在的计算标准变化为资源储量，而这个标准是山西省规定，因此以后的收购资源标准基本上按照此方法计算。
    按资源储量计算采矿权2.71元/吨：开元矿煤炭资源储量36242.1万吨，采矿权价款98259.3万元，按照资源储量计算采矿权2.71元/吨。但是按照可采储量计算8.4元/吨。2.71元/吨的采矿权价款在业内仍然属于低价位（见附表9、10）。
    从重置成本的角度来看，建矿成本远远低于业内标准：公司的固定资产投资标准为232.86元/吨（当然，公司的建矿成本有部分财务处理因素），远远低于业内的标准（业内的建矿标准大约400—500元/吨）。
    收购PE合理，增厚EPS0.25元：开元矿的目前销售价格330元/吨以上，成本200元/吨左右，吨煤净利40元/吨，预计08年全年净利润12000万元。收购PE为10.86倍，低于目前二级市场的20倍PE。我们预计开元矿的收购将新增08年EPS0.25元（新财务制度规定，08年业绩按照全年计算，见附表2）。
??喷吹煤价格预期看涨，预计提价空间300元/吨。
??喷吹煤的价格与炼焦煤的价格比大约为0.8，而目前的比例大约只有0.6。
??我们预计，喷吹煤价格至少应该达到1250元/吨以上，目前的喷吹煤价格预期有300元/吨的上涨空间。
??按照公司260万吨的喷吹煤计算（预计08年喷吹煤产量360万吨，其中出口预计100万吨，国内销售260万吨），如果提价300元/吨，将增厚08年业绩大约0.5元/股。 (本文来源：招商证券 ) 

    近期股指呈现触底反弹迹象，热点也是层出不穷，奥运、地产、旅游酒店、参股金融等板块都已有所表现，而煤炭板块在消化了价格临时干预的利空后，也开始反弹走势，露天煤业、山西焦化、兖州煤业等个股涨幅居前。

强烈补涨要求

虽然煤炭股具有价格临时干预的利空因素，但是在A股市场上各个板块全面上扬的带动下，以及股指连续反弹的背景下，煤炭板块前两天并没有走强，今日在煤价上涨的推动下，整个板块开始走出强力反弹走势，使得该板块具有极强的赚钱效应。

替代价值凸显

    据悉，7月份再度调价的上述企业均已向钢企发送调价函，目前唐山的钢铁企业已接受喷吹煤价格的上涨。尽管喷吹煤价格年内已经大幅上涨，但与焦炭价格涨势相比，无疑仍具有很大的吸引力。
    据业内人士介绍，目前山西省内焦化企业采购到厂的焦煤价格最高已接近2000元/吨，这使得焦化企业也不得不提价转移成本。仅6月份山西等地焦炭价格就经过两次上调，累计幅度为600元/吨。东南沿海地区的部分钢厂焦炭采购价已经达3100元／吨的历史新高。统计显示，6月份，山西一级冶金焦出厂合同价达到3000元/吨，环比上涨13%，同比上涨98%；而当地焦炭市场价涨幅已经超过100%。相比之下，尽管喷吹煤价格涨势也比较迅猛，但目前的绝对价格还不到焦炭的一半，涨幅也落后于焦炭的涨幅。
    科技大学钢铁冶金系副教授张宗旺介绍，高炉喷吹煤在冶金工艺中可以部分替代焦炭，使高炉炼铁所需要的焦炭比例降低，从而降低生铁的生产成本。“随着国内钢铁产能日益增大，及高炉煤粉喷吹关键技术的不断进步和完善，喷吹煤的市场需求逐渐扩大，特别是近年来中国优质炼焦煤资源日渐匮乏，高炉喷吹煤在钢铁冶炼工艺环节的地位得到提高，在节约钢铁行业冶炼成本等方面，正在扮演着越来越重要的角色。”

下游需求持续旺盛
    喷吹煤受关注的另一个原因在于钢铁企业的需求依然不减。根据中国煤炭运销协会预测，2008年，全球炼焦煤需求将增长6000万吨左右，中国炼焦煤需求将增长4000万吨左右。喷吹煤将受益于冶金行业景气的提升。

国阳新能(600348)：公司是全国重要的优质无烟煤生产基地，所产煤炭属于年轻无烟煤，具有低灰、低硫、挥发分适中、可磨性好、发热量高的优点。公司煤炭产品的销售在华、东地区及山东省有明显的区位和价格比较优势。公司在收购阳煤集团洗选煤分公司后，将成为全国最大的无烟煤生产企业，有利于公司奠定市场领先地位。08年6月公司受让开元矿业100％股权获国资委批准。开元公司井田面积27.903平方公里，地质储量3.9亿吨，可采储量1.4亿吨，设计生产能力120万吨/年。煤质均为低-中灰、特低-低硫、特低磷、高发热量贫煤，生产低灰、低硫、高发热量优质动力煤为主。预计08年6月南部井田技改工程完工后生产能力将达300万吨/年。

露天煤业(002128)：是我国五大露天煤矿之一，主导产品为优质褐煤，具有低硫、低磷、高挥发分、高灰熔点特性，符合环保要求，露天开采则具有煤炭开采效率高，安全系数较高，开采成本明显低于井工矿井等优势。
                                     
                                       (本文来源：三元顾问 )