[原帖]
　具体说来，李追阳认为影响黄金价格的主要因素包括，供需变化、通货膨胀、美元走势、石油价格等。

　　首先从供需变化来看。据统计数据显示，21世纪以来世界新金产量一直在2500吨左右浮动，由于新矿的建设至少需要4-5年的时间，因此全球矿产金数量不可能快速增长，虽然目前黄金价格持续上涨，但由于延迟效应，预计2008年全球矿产量和2007年基本持平。俄罗斯、西欧和巴西的增量可以填补印尼和南非矿产的减量。方售金量，根据英国黄金矿业服务公司(GFMS)公布的资料，预计2008年上半计划年(从2007年9月27日开始)世界各国央行总计将抛售200吨黄金，全年抛售黄金总量预计达到450吨，预计比2007计划年有所减少，西方国家央行售金将减速。预计CBGA销售量与2007年接近，协议国之外的净销售保持中性水平，总量与2007年相当。尽管目前黄金价格的上涨预期十分强劲，但由于主要再生金产国(如印度和中东)等在价格格外强劲时反而惜售黄金，因此2008年的再生金供给量将很难超过2007年。

　　再从通胀角度来看。李追阳认为在通胀环境下，黄金作为硬货币更容易被市场接受。近几年来，投资者对黄金的兴趣日益浓厚。从2002年到2006年，按吨算的投资从342.9吨增长到644.8吨，截至2006年，投资需求已经占到了投资总需求的19%。投资需求的增长主要表现为黄金ETF持有量的增长。美元持续走弱是金价保持高位的最重要原因。

　　最后再看，影响黄金价格最重要的两大原因：石油与美元走势。原油和黄金都是非常重要的战略储备，两者的价格长期以来都呈现正相关关系。金与原油之所以呈现正相关性，首先是因为当原油价格高升的时候，各国的生产成本就要被扩大，经济增长的不确定性和通货膨胀的压力也会逐步升，人们将倾向于买入黄金来规避通胀风险，导致黄金的需求量增加，价格上涨。其次，国际市场上黄金与原油都以美元标价，因此使得黄金和原油都与美元负相关，而彼此正相关。再次，商品市场是相通的，地缘政治的不稳定和库存下降频繁引发市场担忧，都是导致油价一路飙升的原因。而产油国虽然在油价高涨的过程中获得了极大的经济利益，但为回避金融风险，他们会把相当的获利转化为黄金储备，以便在今后油价下跌、原油减产的情况下有足够的储备持续发展经济。而与石油价格走势相反，黄金价格与美元走势呈负相关关系。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。李追阳表示，由于美元走软的局面仍然没有改变，2008年美元贬值将继续推动黄金价格走高。美元在08年仍然是黄金市场的主导因素之一。

作者：124.206.249.*  2008-07-07 21:33:39

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　具体说来，李追阳认为影响黄金价格的主要因素包括，供需变化、通货膨胀、美元走势、石油价格等。

　　首先从供需变化来看。据统计数据显示，21世纪以来世界新金产量一直在2500吨左右浮动，由于新矿的建设至少需要4-5年的时间，因此全球矿产金数量不可能快速增长，虽然目前黄金价格持续上涨，但由于延迟效应，预计2008年全球矿产量和2007年基本持平。俄罗斯、西欧和巴西的增量可以填补印尼和南非矿产的减量。方售金量，根据英国黄金矿业服务公司(GFMS)公布的资料，预计2008年上半计划年(从2007年9月27日开始)世界各国央行总计将抛售200吨黄金，全年抛售黄金总量预计达到450吨，预计比2007计划年有所减少，西方国家央行售金将减速。预计CBGA销售量与2007年接近，协议国之外的净销售保持中性水平，总量与2007年相当。尽管目前黄金价格的上涨预期十分强劲，但由于主要再生金产国(如印度和中东)等在价格格外强劲时反而惜售黄金，因此2008年的再生金供给量将很难超过2007年。

　　再从通胀角度来看。李追阳认为在通胀环境下，黄金作为硬货币更容易被市场接受。近几年来，投资者对黄金的兴趣日益浓厚。从2002年到2006年，按吨算的投资从342.9吨增长到644.8吨，截至2006年，投资需求已经占到了投资总需求的19%。投资需求的增长主要表现为黄金ETF持有量的增长。美元持续走弱是金价保持高位的最重要原因。

　　最后再看，影响黄金价格最重要的两大原因：石油与美元走势。原油和黄金都是非常重要的战略储备，两者的价格长期以来都呈现正相关关系。金与原油之所以呈现正相关性，首先是因为当原油价格高升的时候，各国的生产成本就要被扩大，经济增长的不确定性和通货膨胀的压力也会逐步升，人们将倾向于买入黄金来规避通胀风险，导致黄金的需求量增加，价格上涨。其次，国际市场上黄金与原油都以美元标价，因此使得黄金和原油都与美元负相关，而彼此正相关。再次，商品市场是相通的，地缘政治的不稳定和库存下降频繁引发市场担忧，都是导致油价一路飙升的原因。而产油国虽然在油价高涨的过程中获得了极大的经济利益，但为回避金融风险，他们会把相当的获利转化为黄金储备，以便在今后油价下跌、原油减产的情况下有足够的储备持续发展经济。而与石油价格走势相反，黄金价格与美元走势呈负相关关系。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。李追阳表示，由于美元走软的局面仍然没有改变，2008年美元贬值将继续推动黄金价格走高。美元在08年仍然是黄金市场的主导因素之一。

作者：124.206.249.*  2008-7-07 21:33:39

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　具体说来，李追阳认为影响黄金价格的主要因素包括，供需变化、通货膨胀、美元走势、石油价格等。

　　首先从供需变化来看。据统计数据显示，21世纪以来世界新金产量一直在2500吨左右浮动，由于新矿的建设至少需要4-5年的时间，因此全球矿产金数量不可能快速增长，虽然目前黄金价格持续上涨，但由于延迟效应，预计2008年全球矿产量和2007年基本持平。俄罗斯、西欧和巴西的增量可以填补印尼和南非矿产的减量。方售金量，根据英国黄金矿业服务公司(GFMS)公布的资料，预计2008年上半计划年(从2007年9月27日开始)世界各国央行总计将抛售200吨黄金，全年抛售黄金总量预计达到450吨，预计比2007计划年有所减少，西方国家央行售金将减速。预计CBGA销售量与2007年接近，协议国之外的净销售保持中性水平，总量与2007年相当。尽管目前黄金价格的上涨预期十分强劲，但由于主要再生金产国(如印度和中东)等在价格格外强劲时反而惜售黄金，因此2008年的再生金供给量将很难超过2007年。

　　再从通胀角度来看。李追阳认为在通胀环境下，黄金作为硬货币更容易被市场接受。近几年来，投资者对黄金的兴趣日益浓厚。从2002年到2006年，按吨算的投资从342.9吨增长到644.8吨，截至2006年，投资需求已经占到了投资总需求的19%。投资需求的增长主要表现为黄金ETF持有量的增长。美元持续走弱是金价保持高位的最重要原因。

　　最后再看，影响黄金价格最重要的两大原因：石油与美元走势。原油和黄金都是非常重要的战略储备，两者的价格长期以来都呈现正相关关系。金与原油之所以呈现正相关性，首先是因为当原油价格高升的时候，各国的生产成本就要被扩大，经济增长的不确定性和通货膨胀的压力也会逐步升，人们将倾向于买入黄金来规避通胀风险，导致黄金的需求量增加，价格上涨。其次，国际市场上黄金与原油都以美元标价，因此使得黄金和原油都与美元负相关，而彼此正相关。再次，商品市场是相通的，地缘政治的不稳定和库存下降频繁引发市场担忧，都是导致油价一路飙升的原因。而产油国虽然在油价高涨的过程中获得了极大的经济利益，但为回避金融风险，他们会把相当的获利转化为黄金储备，以便在今后油价下跌、原油减产的情况下有足够的储备持续发展经济。而与石油价格走势相反，黄金价格与美元走势呈负相关关系。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。李追阳表示，由于美元走软的局面仍然没有改变，2008年美元贬值将继续推动黄金价格走高。美元在08年仍然是黄金市场的主导因素之一。

作者：124.206.249.*  2008-7-07 21:33:39

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　具体说来，李追阳认为影响黄金价格的主要因素包括，供需变化、通货膨胀、美元走势、石油价格等。

　　首先从供需变化来看。据统计数据显示，21世纪以来世界新金产量一直在2500吨左右浮动，由于新矿的建设至少需要4-5年的时间，因此全球矿产金数量不可能快速增长，虽然目前黄金价格持续上涨，但由于延迟效应，预计2008年全球矿产量和2007年基本持平。俄罗斯、西欧和巴西的增量可以填补印尼和南非矿产的减量。方售金量，根据英国黄金矿业服务公司(GFMS)公布的资料，预计2008年上半计划年(从2007年9月27日开始)世界各国央行总计将抛售200吨黄金，全年抛售黄金总量预计达到450吨，预计比2007计划年有所减少，西方国家央行售金将减速。预计CBGA销售量与2007年接近，协议国之外的净销售保持中性水平，总量与2007年相当。尽管目前黄金价格的上涨预期十分强劲，但由于主要再生金产国(如印度和中东)等在价格格外强劲时反而惜售黄金，因此2008年的再生金供给量将很难超过2007年。

　　再从通胀角度来看。李追阳认为在通胀环境下，黄金作为硬货币更容易被市场接受。近几年来，投资者对黄金的兴趣日益浓厚。从2002年到2006年，按吨算的投资从342.9吨增长到644.8吨，截至2006年，投资需求已经占到了投资总需求的19%。投资需求的增长主要表现为黄金ETF持有量的增长。美元持续走弱是金价保持高位的最重要原因。

　　最后再看，影响黄金价格最重要的两大原因：石油与美元走势。原油和黄金都是非常重要的战略储备，两者的价格长期以来都呈现正相关关系。金与原油之所以呈现正相关性，首先是因为当原油价格高升的时候，各国的生产成本就要被扩大，经济增长的不确定性和通货膨胀的压力也会逐步升，人们将倾向于买入黄金来规避通胀风险，导致黄金的需求量增加，价格上涨。其次，国际市场上黄金与原油都以美元标价，因此使得黄金和原油都与美元负相关，而彼此正相关。再次，商品市场是相通的，地缘政治的不稳定和库存下降频繁引发市场担忧，都是导致油价一路飙升的原因。而产油国虽然在油价高涨的过程中获得了极大的经济利益，但为回避金融风险，他们会把相当的获利转化为黄金储备，以便在今后油价下跌、原油减产的情况下有足够的储备持续发展经济。而与石油价格走势相反，黄金价格与美元走势呈负相关关系。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。李追阳表示，由于美元走软的局面仍然没有改变，2008年美元贬值将继续推动黄金价格走高。美元在08年仍然是黄金市场的主导因素之一。

作者：124.206.249.*  2008-7-07 21:33:39

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　具体说来，李追阳认为影响黄金价格的主要因素包括，供需变化、通货膨胀、美元走势、石油价格等。

　　首先从供需变化来看。据统计数据显示，21世纪以来世界新金产量一直在2500吨左右浮动，由于新矿的建设至少需要4-5年的时间，因此全球矿产金数量不可能快速增长，虽然目前黄金价格持续上涨，但由于延迟效应，预计2008年全球矿产量和2007年基本持平。俄罗斯、西欧和巴西的增量可以填补印尼和南非矿产的减量。方售金量，根据英国黄金矿业服务公司(GFMS)公布的资料，预计2008年上半计划年(从2007年9月27日开始)世界各国央行总计将抛售200吨黄金，全年抛售黄金总量预计达到450吨，预计比2007计划年有所减少，西方国家央行售金将减速。预计CBGA销售量与2007年接近，协议国之外的净销售保持中性水平，总量与2007年相当。尽管目前黄金价格的上涨预期十分强劲，但由于主要再生金产国(如印度和中东)等在价格格外强劲时反而惜售黄金，因此2008年的再生金供给量将很难超过2007年。

　　再从通胀角度来看。李追阳认为在通胀环境下，黄金作为硬货币更容易被市场接受。近几年来，投资者对黄金的兴趣日益浓厚。从2002年到2006年，按吨算的投资从342.9吨增长到644.8吨，截至2006年，投资需求已经占到了投资总需求的19%。投资需求的增长主要表现为黄金ETF持有量的增长。美元持续走弱是金价保持高位的最重要原因。

　　最后再看，影响黄金价格最重要的两大原因：石油与美元走势。原油和黄金都是非常重要的战略储备，两者的价格长期以来都呈现正相关关系。金与原油之所以呈现正相关性，首先是因为当原油价格高升的时候，各国的生产成本就要被扩大，经济增长的不确定性和通货膨胀的压力也会逐步升，人们将倾向于买入黄金来规避通胀风险，导致黄金的需求量增加，价格上涨。其次，国际市场上黄金与原油都以美元标价，因此使得黄金和原油都与美元负相关，而彼此正相关。再次，商品市场是相通的，地缘政治的不稳定和库存下降频繁引发市场担忧，都是导致油价一路飙升的原因。而产油国虽然在油价高涨的过程中获得了极大的经济利益，但为回避金融风险，他们会把相当的获利转化为黄金储备，以便在今后油价下跌、原油减产的情况下有足够的储备持续发展经济。而与石油价格走势相反，黄金价格与美元走势呈负相关关系。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。李追阳表示，由于美元走软的局面仍然没有改变，2008年美元贬值将继续推动黄金价格走高。美元在08年仍然是黄金市场的主导因素之一。

作者：124.206.249.*  2008-7-07 21:33:39

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　具体说来，李追阳认为影响黄金价格的主要因素包括，供需变化、通货膨胀、美元走势、石油价格等。

　　首先从供需变化来看。据统计数据显示，21世纪以来世界新金产量一直在2500吨左右浮动，由于新矿的建设至少需要4-5年的时间，因此全球矿产金数量不可能快速增长，虽然目前黄金价格持续上涨，但由于延迟效应，预计2008年全球矿产量和2007年基本持平。俄罗斯、西欧和巴西的增量可以填补印尼和南非矿产的减量。方售金量，根据英国黄金矿业服务公司(GFMS)公布的资料，预计2008年上半计划年(从2007年9月27日开始)世界各国央行总计将抛售200吨黄金，全年抛售黄金总量预计达到450吨，预计比2007计划年有所减少，西方国家央行售金将减速。预计CBGA销售量与2007年接近，协议国之外的净销售保持中性水平，总量与2007年相当。尽管目前黄金价格的上涨预期十分强劲，但由于主要再生金产国(如印度和中东)等在价格格外强劲时反而惜售黄金，因此2008年的再生金供给量将很难超过2007年。

　　再从通胀角度来看。李追阳认为在通胀环境下，黄金作为硬货币更容易被市场接受。近几年来，投资者对黄金的兴趣日益浓厚。从2002年到2006年，按吨算的投资从342.9吨增长到644.8吨，截至2006年，投资需求已经占到了投资总需求的19%。投资需求的增长主要表现为黄金ETF持有量的增长。美元持续走弱是金价保持高位的最重要原因。

　　最后再看，影响黄金价格最重要的两大原因：石油与美元走势。原油和黄金都是非常重要的战略储备，两者的价格长期以来都呈现正相关关系。金与原油之所以呈现正相关性，首先是因为当原油价格高升的时候，各国的生产成本就要被扩大，经济增长的不确定性和通货膨胀的压力也会逐步升，人们将倾向于买入黄金来规避通胀风险，导致黄金的需求量增加，价格上涨。其次，国际市场上黄金与原油都以美元标价，因此使得黄金和原油都与美元负相关，而彼此正相关。再次，商品市场是相通的，地缘政治的不稳定和库存下降频繁引发市场担忧，都是导致油价一路飙升的原因。而产油国虽然在油价高涨的过程中获得了极大的经济利益，但为回避金融风险，他们会把相当的获利转化为黄金储备，以便在今后油价下跌、原油减产的情况下有足够的储备持续发展经济。而与石油价格走势相反，黄金价格与美元走势呈负相关关系。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。李追阳表示，由于美元走软的局面仍然没有改变，2008年美元贬值将继续推动黄金价格走高。美元在08年仍然是黄金市场的主导因素之一。

作者：124.206.249.*  2008-7-07 21:33:39

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　具体说来，李追阳认为影响黄金价格的主要因素包括，供需变化、通货膨胀、美元走势、石油价格等。

　　首先从供需变化来看。据统计数据显示，21世纪以来世界新金产量一直在2500吨左右浮动，由于新矿的建设至少需要4-5年的时间，因此全球矿产金数量不可能快速增长，虽然目前黄金价格持续上涨，但由于延迟效应，预计2008年全球矿产量和2007年基本持平。俄罗斯、西欧和巴西的增量可以填补印尼和南非矿产的减量。方售金量，根据英国黄金矿业服务公司(GFMS)公布的资料，预计2008年上半计划年(从2007年9月27日开始)世界各国央行总计将抛售200吨黄金，全年抛售黄金总量预计达到450吨，预计比2007计划年有所减少，西方国家央行售金将减速。预计CBGA销售量与2007年接近，协议国之外的净销售保持中性水平，总量与2007年相当。尽管目前黄金价格的上涨预期十分强劲，但由于主要再生金产国(如印度和中东)等在价格格外强劲时反而惜售黄金，因此2008年的再生金供给量将很难超过2007年。

　　再从通胀角度来看。李追阳认为在通胀环境下，黄金作为硬货币更容易被市场接受。近几年来，投资者对黄金的兴趣日益浓厚。从2002年到2006年，按吨算的投资从342.9吨增长到644.8吨，截至2006年，投资需求已经占到了投资总需求的19%。投资需求的增长主要表现为黄金ETF持有量的增长。美元持续走弱是金价保持高位的最重要原因。

　　最后再看，影响黄金价格最重要的两大原因：石油与美元走势。原油和黄金都是非常重要的战略储备，两者的价格长期以来都呈现正相关关系。金与原油之所以呈现正相关性，首先是因为当原油价格高升的时候，各国的生产成本就要被扩大，经济增长的不确定性和通货膨胀的压力也会逐步升，人们将倾向于买入黄金来规避通胀风险，导致黄金的需求量增加，价格上涨。其次，国际市场上黄金与原油都以美元标价，因此使得黄金和原油都与美元负相关，而彼此正相关。再次，商品市场是相通的，地缘政治的不稳定和库存下降频繁引发市场担忧，都是导致油价一路飙升的原因。而产油国虽然在油价高涨的过程中获得了极大的经济利益，但为回避金融风险，他们会把相当的获利转化为黄金储备，以便在今后油价下跌、原油减产的情况下有足够的储备持续发展经济。而与石油价格走势相反，黄金价格与美元走势呈负相关关系。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。李追阳表示，由于美元走软的局面仍然没有改变，2008年美元贬值将继续推动黄金价格走高。美元在08年仍然是黄金市场的主导因素之一。

作者：124.206.249.*  2008-7-07 21:33:39

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　具体说来，李追阳认为影响黄金价格的主要因素包括，供需变化、通货膨胀、美元走势、石油价格等。

　　首先从供需变化来看。据统计数据显示，21世纪以来世界新金产量一直在2500吨左右浮动，由于新矿的建设至少需要4-5年的时间，因此全球矿产金数量不可能快速增长，虽然目前黄金价格持续上涨，但由于延迟效应，预计2008年全球矿产量和2007年基本持平。俄罗斯、西欧和巴西的增量可以填补印尼和南非矿产的减量。方售金量，根据英国黄金矿业服务公司(GFMS)公布的资料，预计2008年上半计划年(从2007年9月27日开始)世界各国央行总计将抛售200吨黄金，全年抛售黄金总量预计达到450吨，预计比2007计划年有所减少，西方国家央行售金将减速。预计CBGA销售量与2007年接近，协议国之外的净销售保持中性水平，总量与2007年相当。尽管目前黄金价格的上涨预期十分强劲，但由于主要再生金产国(如印度和中东)等在价格格外强劲时反而惜售黄金，因此2008年的再生金供给量将很难超过2007年。

　　再从通胀角度来看。李追阳认为在通胀环境下，黄金作为硬货币更容易被市场接受。近几年来，投资者对黄金的兴趣日益浓厚。从2002年到2006年，按吨算的投资从342.9吨增长到644.8吨，截至2006年，投资需求已经占到了投资总需求的19%。投资需求的增长主要表现为黄金ETF持有量的增长。美元持续走弱是金价保持高位的最重要原因。

　　最后再看，影响黄金价格最重要的两大原因：石油与美元走势。原油和黄金都是非常重要的战略储备，两者的价格长期以来都呈现正相关关系。金与原油之所以呈现正相关性，首先是因为当原油价格高升的时候，各国的生产成本就要被扩大，经济增长的不确定性和通货膨胀的压力也会逐步升，人们将倾向于买入黄金来规避通胀风险，导致黄金的需求量增加，价格上涨。其次，国际市场上黄金与原油都以美元标价，因此使得黄金和原油都与美元负相关，而彼此正相关。再次，商品市场是相通的，地缘政治的不稳定和库存下降频繁引发市场担忧，都是导致油价一路飙升的原因。而产油国虽然在油价高涨的过程中获得了极大的经济利益，但为回避金融风险，他们会把相当的获利转化为黄金储备，以便在今后油价下跌、原油减产的情况下有足够的储备持续发展经济。而与石油价格走势相反，黄金价格与美元走势呈负相关关系。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。李追阳表示，由于美元走软的局面仍然没有改变，2008年美元贬值将继续推动黄金价格走高。美元在08年仍然是黄金市场的主导因素之一。

作者：124.206.249.*  2008-7-07 21:33:39

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支持！

作者：121.32.153.*  2008-7-07 21:48:08

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◇2008-07-07      有色金属：国内公司估值低于国际同行                ■搜狐
─────────────────────────────────────
                                                                    作者：
国内黄金上市公司一览　　　　  今年我们实地调研了辰州矿业、山东黄金、中金黄
金、恒邦冶炼等国内黄金行业上市公司，参与了与紫金矿业财务总监、副总经理的座
谈，对国内黄金矿采选业上市公司有了较全面的了解，本报告将对国内黄金上市公司
现状、业绩、前景做出一个较全面的总结。 　　　　  金价长期看涨，国内公司估
值低于国际同行　　　　  目前黄金价格保持高位，从影响黄金价格的因素来看，当
前全球各国日益严重的通胀压力、石油价格的高位、美国经济形式前景的不明朗、各
国央行中黄金储备在外汇储备中所占比例的历史地位（尤其是中国）、黄金开采成本
的不断上升等等因素都对黄金价格提供了有力的支撑，而唯一利空黄金价格的因素只
有美元潜在的反弹可能性。金价长期看涨，而目前国内黄金行业估值低于国际同行。
　　　　  投资建议：买入山东黄金、中金黄金　　　　  目前国内黄金行业上市公
司纷纷加大了黄金资源储量的争夺，在未来几年中，紫金矿业、中金黄金、山东黄金
的黄金储量均有可能大幅增加。而影响公司业绩最重要的因素则是公司自产金的量以
及成本的控制。在自产金增量方面山东黄金和中金黄金具有较明显的增速。中金黄金
和山东黄金今年业绩会有显著的提高，具有明显的估值优势，建议买入。而紫金因其
往年良好绩的业绩表现、公司灵活的经营方式、领先行业的技术及成本优势、未来黄
金储量的增厚的可能性，可以作为长期持有的投资品种。而恒邦因为其硫酸带来的丰
厚收益，今年突出的业绩可以带来短期的交易性投资机会。辰州矿业的业绩还有待其
募投项目的进展以及收购矿权的结果。　　　　  我们自今年年初以来，先后实地走
访了辰州矿业、山东黄金、恒邦冶炼、中金黄金等国内黄金行业上市公司，并参与了
基金与紫金矿业财务总监周铮元先生、副总经理刘晓初先生的座谈，对国内黄金行业
上市公司有了一个较全面的了解。我们现将前期研究结果做一个总结，以方便大家对
国内黄金公司有一个全面的了解。　　　　  本篇报告是在以下研究报告的基础上的
总结，更详细的数据请参阅以下报告：　　　　  08年1月14日：《辰州矿业(002155
.sz)--矿石自给率不断提高的金钨锑伴生矿专业开发商》08年4月15日：《辰州矿业(
002155.sz)?年报点评》08年4月9日：《紫金矿业(601899.sh)--奔跑前进的紫金矿业
》08年5月19日：《山东黄金(600547.sh)调研简报--矿产金产量大幅增加》08年5月2
3日：《山东黄金(600547.sh)--领导层调整理顺母子公关系，更有利于公司发展》08
年6月4日：《恒邦股份(002237.sz)--硫酸的梦想与现实》08年6月18日：《中金黄金
(600489.sh)--非理性下跌中被错杀的黄金优质股》08年6月25日：《有色金属行业20
08年三季度投资策略--在安全边界下规避风险，选择铜及黄金》　　　　  黄金：抵
御通胀的最佳品种　　　　  黄金价格保持高位　　　　  受世界局势前景不明、恐
怖活动难以遏制，局部冲突危险性加大；美国经济衰退迹象明显，美元持续走弱；原
油价格不断攀升等外部因素导致黄金的保值功能越发凸现，以及黄金饰品消费需求加
大，黄金供给量有限等内部因素导致的需求紧张，考虑到各国央行调整外汇储备结构
增加黄金储备量的可能性，黄金价格在中长期内将呈现上涨趋势。目前国际金价已经
突破了1980年所创下的850美元/盎司的历史高位，达到了950美元/盎司。但若将通货
膨胀等因素折算到金价之中，1980年的850美元/盎司金价相当于目前的1500美元/盎
司，金价仍有较大的上升空间。虽然短期内美元反弹，欧洲央行及IMF抛售黄金对金
价走势有一定影响，但长期来看，黄金仍可保持高位。保守的估计2008年黄金均价可
以保持在200元/克以上。

作者：59.50.198.*  2008-7-08 14:48:20

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　具体说来，李追阳认为影响黄金价格的主要因素包括，供需变化、通货膨胀、美元走势、石油价格等。

　　首先从供需变化来看。据统计数据显示，21世纪以来世界新金产量一直在2500吨左右浮动，由于新矿的建设至少需要4-5年的时间，因此全球矿产金数量不可能快速增长，虽然目前黄金价格持续上涨，但由于延迟效应，预计2008年全球矿产量和2007年基本持平。俄罗斯、西欧和巴西的增量可以填补印尼和南非矿产的减量。方售金量，根据英国黄金矿业服务公司(GFMS)公布的资料，预计2008年上半计划年(从2007年9月27日开始)世界各国央行总计将抛售200吨黄金，全年抛售黄金总量预计达到450吨，预计比2007计划年有所减少，西方国家央行售金将减速。预计CBGA销售量与2007年接近，协议国之外的净销售保持中性水平，总量与2007年相当。尽管目前黄金价格的上涨预期十分强劲，但由于主要再生金产国(如印度和中东)等在价格格外强劲时反而惜售黄金，因此2008年的再生金供给量将很难超过2007年。

　　再从通胀角度来看。李追阳认为在通胀环境下，黄金作为硬货币更容易被市场接受。近几年来，投资者对黄金的兴趣日益浓厚。从2002年到2006年，按吨算的投资从342.9吨增长到644.8吨，截至2006年，投资需求已经占到了投资总需求的19%。投资需求的增长主要表现为黄金ETF持有量的增长。美元持续走弱是金价保持高位的最重要原因。

　　最后再看，影响黄金价格最重要的两大原因：石油与美元走势。原油和黄金都是非常重要的战略储备，两者的价格长期以来都呈现正相关关系。金与原油之所以呈现正相关性，首先是因为当原油价格高升的时候，各国的生产成本就要被扩大，经济增长的不确定性和通货膨胀的压力也会逐步升，人们将倾向于买入黄金来规避通胀风险，导致黄金的需求量增加，价格上涨。其次，国际市场上黄金与原油都以美元标价，因此使得黄金和原油都与美元负相关，而彼此正相关。再次，商品市场是相通的，地缘政治的不稳定和库存下降频繁引发市场担忧，都是导致油价一路飙升的原因。而产油国虽然在油价高涨的过程中获得了极大的经济利益，但为回避金融风险，他们会把相当的获利转化为黄金储备，以便在今后油价下跌、原油减产的情况下有足够的储备持续发展经济。而与石油价格走势相反，黄金价格与美元走势呈负相关关系。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。李追阳表示，由于美元走软的局面仍然没有改变，2008年美元贬值将继续推动黄金价格走高。美元在08年仍然是黄金市场的主导因素之一。

作者：124.206.249.*  2008-7-07 21:33:39

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支持！

作者：121.32.153.*  2008-7-07 21:48:08

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◇2008-07-07      有色金属：国内公司估值低于国际同行                ■搜狐
─────────────────────────────────────
                                                                    作者：
国内黄金上市公司一览　　　　  今年我们实地调研了辰州矿业、山东黄金、中金黄
金、恒邦冶炼等国内黄金行业上市公司，参与了与紫金矿业财务总监、副总经理的座
谈，对国内黄金矿采选业上市公司有了较全面的了解，本报告将对国内黄金上市公司
现状、业绩、前景做出一个较全面的总结。 　　　　  金价长期看涨，国内公司估
值低于国际同行　　　　  目前黄金价格保持高位，从影响黄金价格的因素来看，当
前全球各国日益严重的通胀压力、石油价格的高位、美国经济形式前景的不明朗、各
国央行中黄金储备在外汇储备中所占比例的历史地位（尤其是中国）、黄金开采成本
的不断上升等等因素都对黄金价格提供了有力的支撑，而唯一利空黄金价格的因素只
有美元潜在的反弹可能性。金价长期看涨，而目前国内黄金行业估值低于国际同行。
　　　　  投资建议：买入山东黄金、中金黄金　　　　  目前国内黄金行业上市公
司纷纷加大了黄金资源储量的争夺，在未来几年中，紫金矿业、中金黄金、山东黄金
的黄金储量均有可能大幅增加。而影响公司业绩最重要的因素则是公司自产金的量以
及成本的控制。在自产金增量方面山东黄金和中金黄金具有较明显的增速。中金黄金
和山东黄金今年业绩会有显著的提高，具有明显的估值优势，建议买入。而紫金因其
往年良好绩的业绩表现、公司灵活的经营方式、领先行业的技术及成本优势、未来黄
金储量的增厚的可能性，可以作为长期持有的投资品种。而恒邦因为其硫酸带来的丰
厚收益，今年突出的业绩可以带来短期的交易性投资机会。辰州矿业的业绩还有待其
募投项目的进展以及收购矿权的结果。　　　　  我们自今年年初以来，先后实地走
访了辰州矿业、山东黄金、恒邦冶炼、中金黄金等国内黄金行业上市公司，并参与了
基金与紫金矿业财务总监周铮元先生、副总经理刘晓初先生的座谈，对国内黄金行业
上市公司有了一个较全面的了解。我们现将前期研究结果做一个总结，以方便大家对
国内黄金公司有一个全面的了解。　　　　  本篇报告是在以下研究报告的基础上的
总结，更详细的数据请参阅以下报告：　　　　  08年1月14日：《辰州矿业(002155
.sz)--矿石自给率不断提高的金钨锑伴生矿专业开发商》08年4月15日：《辰州矿业(
002155.sz)?年报点评》08年4月9日：《紫金矿业(601899.sh)--奔跑前进的紫金矿业
》08年5月19日：《山东黄金(600547.sh)调研简报--矿产金产量大幅增加》08年5月2
3日：《山东黄金(600547.sh)--领导层调整理顺母子公关系，更有利于公司发展》08
年6月4日：《恒邦股份(002237.sz)--硫酸的梦想与现实》08年6月18日：《中金黄金
(600489.sh)--非理性下跌中被错杀的黄金优质股》08年6月25日：《有色金属行业20
08年三季度投资策略--在安全边界下规避风险，选择铜及黄金》　　　　  黄金：抵
御通胀的最佳品种　　　　  黄金价格保持高位　　　　  受世界局势前景不明、恐
怖活动难以遏制，局部冲突危险性加大；美国经济衰退迹象明显，美元持续走弱；原
油价格不断攀升等外部因素导致黄金的保值功能越发凸现，以及黄金饰品消费需求加
大，黄金供给量有限等内部因素导致的需求紧张，考虑到各国央行调整外汇储备结构
增加黄金储备量的可能性，黄金价格在中长期内将呈现上涨趋势。目前国际金价已经
突破了1980年所创下的850美元/盎司的历史高位，达到了950美元/盎司。但若将通货
膨胀等因素折算到金价之中，1980年的850美元/盎司金价相当于目前的1500美元/盎
司，金价仍有较大的上升空间。虽然短期内美元反弹，欧洲央行及IMF抛售黄金对金
价走势有一定影响，但长期来看，黄金仍可保持高位。保守的估计2008年黄金均价可
以保持在200元/克以上。

作者：59.50.198.*  2008-7-08 14:48:20

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◇2008-07-07      有色金属：国内公司估值低于国际同行                ■搜狐
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                                                                    作者：
国内黄金上市公司一览　　　　  今年我们实地调研了辰州矿业、山东黄金、中金黄
金、恒邦冶炼等国内黄金行业上市公司，参与了与紫金矿业财务总监、副总经理的座
谈，对国内黄金矿采选业上市公司有了较全面的了解，本报告将对国内黄金上市公司
现状、业绩、前景做出一个较全面的总结。 　　　　  金价长期看涨，国内公司估
值低于国际同行　　　　  目前黄金价格保持高位，从影响黄金价格的因素来看，当
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国央行中黄金储备在外汇储备中所占比例的历史地位（尤其是中国）、黄金开采成本
的不断上升等等因素都对黄金价格提供了有力的支撑，而唯一利空黄金价格的因素只
有美元潜在的反弹可能性。金价长期看涨，而目前国内黄金行业估值低于国际同行。
　　　　  投资建议：买入山东黄金、中金黄金　　　　  目前国内黄金行业上市公
司纷纷加大了黄金资源储量的争夺，在未来几年中，紫金矿业、中金黄金、山东黄金
的黄金储量均有可能大幅增加。而影响公司业绩最重要的因素则是公司自产金的量以
及成本的控制。在自产金增量方面山东黄金和中金黄金具有较明显的增速。中金黄金
和山东黄金今年业绩会有显著的提高，具有明显的估值优势，建议买入。而紫金因其
往年良好绩的业绩表现、公司灵活的经营方式、领先行业的技术及成本优势、未来黄
金储量的增厚的可能性，可以作为长期持有的投资品种。而恒邦因为其硫酸带来的丰
厚收益，今年突出的业绩可以带来短期的交易性投资机会。辰州矿业的业绩还有待其
募投项目的进展以及收购矿权的结果。　　　　  我们自今年年初以来，先后实地走
访了辰州矿业、山东黄金、恒邦冶炼、中金黄金等国内黄金行业上市公司，并参与了
基金与紫金矿业财务总监周铮元先生、副总经理刘晓初先生的座谈，对国内黄金行业
上市公司有了一个较全面的了解。我们现将前期研究结果做一个总结，以方便大家对
国内黄金公司有一个全面的了解。　　　　  本篇报告是在以下研究报告的基础上的
总结，更详细的数据请参阅以下报告：　　　　  08年1月14日：《辰州矿业(002155
.sz)--矿石自给率不断提高的金钨锑伴生矿专业开发商》08年4月15日：《辰州矿业(
002155.sz)?年报点评》08年4月9日：《紫金矿业(601899.sh)--奔跑前进的紫金矿业
》08年5月19日：《山东黄金(600547.sh)调研简报--矿产金产量大幅增加》08年5月2
3日：《山东黄金(600547.sh)--领导层调整理顺母子公关系，更有利于公司发展》08
年6月4日：《恒邦股份(002237.sz)--硫酸的梦想与现实》08年6月18日：《中金黄金
(600489.sh)--非理性下跌中被错杀的黄金优质股》08年6月25日：《有色金属行业20
08年三季度投资策略--在安全边界下规避风险，选择铜及黄金》　　　　  黄金：抵
御通胀的最佳品种　　　　  黄金价格保持高位　　　　  受世界局势前景不明、恐
怖活动难以遏制，局部冲突危险性加大；美国经济衰退迹象明显，美元持续走弱；原
油价格不断攀升等外部因素导致黄金的保值功能越发凸现，以及黄金饰品消费需求加
大，黄金供给量有限等内部因素导致的需求紧张，考虑到各国央行调整外汇储备结构
增加黄金储备量的可能性，黄金价格在中长期内将呈现上涨趋势。目前国际金价已经
突破了1980年所创下的850美元/盎司的历史高位，达到了950美元/盎司。但若将通货
膨胀等因素折算到金价之中，1980年的850美元/盎司金价相当于目前的1500美元/盎
司，金价仍有较大的上升空间。虽然短期内美元反弹，欧洲央行及IMF抛售黄金对金
价走势有一定影响，但长期来看，黄金仍可保持高位。保守的估计2008年黄金均价可
以保持在200元/克以上。

作者：59.50.198.*  2008-7-08 14:48:20

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国内黄金上市公司一览　　　　  今年我们实地调研了辰州矿业、山东黄金、中金黄
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年6月4日：《恒邦股份(002237.sz)--硫酸的梦想与现实》08年6月18日：《中金黄金
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08年三季度投资策略--在安全边界下规避风险，选择铜及黄金》　　　　  黄金：抵
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价走势有一定影响，但长期来看，黄金仍可保持高位。保守的估计2008年黄金均价可
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作者：59.50.198.*  2008-7-08 14:48:20

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作者：116.23.84.*  2008-07-12 01:38:06