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看看广船国际是如何对香港股东说的，如下：
文冲是中船控制下在华南地区的重要造船企业。文冲于1981 年在工商行政管理局注册成立。
其于2001 年通过债转股的方式改制成为有限责任公司，其注册资本为人民币811,420,000 元，
其中中船以非货币出资，占出资总额约76.95%。中船于2007 年以总对价人民币244,108,400
元的价格购买了剩余股东的股权。　

文冲集团的净流动资产从2007 年12 月31 日的人民币1,193,302,000 元下降至2008 年5 月
31 日的人民币373,205,000 元，主要原因是流动资产的下降以及同期流动负债的上升。文冲
集团的流动资产于2008 年5 月31 日约为人民币5,843,018,000 元，较2007 年12 月31 日的
流动资产减少约人民币191,703,000 元，流动资产下降的主要原因为银行存款和手持现金因
派发红利予文冲股权持有人、支付企业所得税以及偿还银行贷款而减少。由于银行贷款额以
及应付客户之建造合约款大幅上升，造成流动负债由2007 年12 月31 日的人民币
4,841,419,000 元上升至2008 年5 月31 日的人民币5,469,813,000 元。

经营活动产生的净现金
文冲集团截至2005 年12 月31 日止年度录得经营活动产生的现金净额约为人民币
497,949,000 元。截至2006 年12 月31 日止年度录得经营活动使用的现金净额约人民币
166,666,000 元。2006 年较2005 年经营活动现金流下降主要是因为文冲集团在2006 年用于
经营支出的三个月存期以上之定期存款增加。截至2007 年12 月31 日止年度，经营活动使用
的现金净额约为人民币801,946,000 元。2007 年较2006 年经营活动现金流的下降主要是因
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为在2007 年用于经营支出的限制性存款增加、建造合同工程合约减少和企业所得税支出的增
加。

文冲集团截至2007 年5 月31 日及2008 年5 月31 日止五个月，经营活动使用的现金净额分
别约为人民币982,384,000 元和726,412,000 元。2008 年前五个月较2007 年同期经营活动
现金流上升的原因主要是2008 年三个月存期以上的定期存款增幅较小。

文冲集团于2008 年5 月31 日止五个月的经审核营业额约为人民币1,374,856,000 元。由于
船坞技术改造及人民币不断升值的影响，营业额较去年同期仅微升3.4%。截至2007 年5 月
31 日止五个月造船分部未经审核销售额为人民币1,249,592,000 元，截至2008 年5 月31 日
止五个月轻微增加5.7%至人民币1,320,252,000 元。源自所在地在德国和中国大陆的客户的
销售收入于期内稍微减少，但源自所在地在英属马恩岛的客户的销售收入则显著增加。毛利
约为人民币243,835,000 元，较去年同期下降约42.0%。毛利率为17.7%，较去年同期下降
13.9 个百分点。毛利率的下降主要受原材料价格的上升，其中钢材和机电设备价格上升所产
生的影响最为明显。文冲权益持有人应占净利润约为人民币354,706,000 元，较去年同期下
降约5.9%，净利润率为25.8%，同样主要受到钢材价格上涨的影响净利润率较去年同期下降
2.6 个百分点。

董事相信，由于国内船舶制造行业正在高速扩张，未来将不可避免地进入适度调整期。本公
司在行业竞争中处于有利地位，因为其股份同时在香港联交所和上海证券交易所挂牌上市，
这可以提供一个强大的融资平台。收购文冲集团会巩固本集团的资产和运营，从而有助于日
后的融资活动。

经扩大集团之未经审核备考资产负债表假设认购价为人民币17.47 元（港币19.57 元），为截至
并包括实际可行日期之20 个交易日H 股平均收市价，即用以决定实际认购价的基数之基准，
假设无折扣。董事认为假设公平合理，因决定实际认购价的其他因素将基于本通函日期多个

月后的情况和状况。鉴于建议供股的目的是为建议收购提供资金，董事认为如果认购价定于
或近乎中国法律允许的最低价，继续进行建议供股不符合本公司和整体股东的利益。建议收
购以建议供股成功完成为先决条件，因此若建议供股不进行，建议收购亦不会进行。董事认
为，若建议收购及建议供股不发生，在计及本集团之备用财务资源，包括内部资源及现有备
用银行融资，以及在无不可预见情况下，本集团具备充足营运资金应付其由本通函刊发日期
起计随后最少十二个月之现时需要。

以上是我从广船置Ｈ股股东通告摘录下来的部分内容，总的来说，广船董事会的态度非常强硬，但是文冲的资产确实被高估了不少（包括其盈利能力，这也是为什么０８年合并报表的盈利预期只有１４个亿的原因。

董事会一心想做大做大，但是对股东（当然是中小股东）的回报问题考虑得太少。

让我们支持你也可以，配股价格显示出一些诚意就行，１７．４７这个价格就是把小股东的钱送得母公司，要知道中船集团去年股市最好的时候采用了２个多亿就收购了文冲１３％的股份，转手就翻一倍卖给我们，凭什么？




作者：*jack4587  2008-07-22 15:54:32  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【回复主题】

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看看广船国际是如何对香港股东说的，如下：
同意，请其他高手详细分析一下

作者：220.202.76.*  2008-07-22 16:26:24  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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看看广船国际是如何对香港股东说的，如下：
真他妈的黑心呀，一倍哪里赚呀，全是股市搞的

作者：123.184.174.*  2008-07-22 16:27:50  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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看看广船国际是如何对香港股东说的，如下：

其实文冲注入到广船中，参考价应该是同类型公司的IPO发行价，不应以中船的成本比较的，以相当于07年5、6倍的市盈率收购文冲，相对其他公司的IPO已经有较大折让，应该算不贵的了。

 



作者：218.13.34.*  2008-07-22 16:32:48  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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看看广船国际是如何对香港股东说的，如下：
哦，楼上的意思是值得参与配股了？

作者：220.202.76.*  2008-07-22 16:38:31  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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看看广船国际是如何对香港股东说的，如下：
４楼说的有一定道理，但是就是担心０７年业绩有注水的成分。反正１７元多的价格缺乏安全边际，如果是１２元左右应该问题不大。我再看看，不过用处也不大，寄希望香港的股民投票反对了。这会由于中船集团是关联方，不参与投票。

作者：*jack4587  2008-07-22 17:07:01  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除
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看看广船国际是如何对香港股东说的，如下：
不过近期Ａ股下到２０以下的可能性几乎没有，否则Ｈ股就要到１５了，配股计划就泡汤了。我估计有上到３０以上的可能以显示其配股的优惠性，呵呵！

作者：*jack4587  2008-07-22 17:12:07  【我支持】 【不好说】 【我反对】 【引用】 【回复主题】删除


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