2008-07-04 16:02   王平   中投证券

         据露天煤业高层透漏，露天煤业(002128)正积极准备，加快资产注入。收购公司控股股东中电投蒙东能源集团有限责任公司旗下的扎哈淖尔二号露天矿相关资产的工作正积极的开展中，进展非常顺利，预计在一周内完成各项准备工作。随即启动公开发行不超过1.5亿股普通股股票，所募集资金用于收购蒙东能源扎哈淖尔二号露天矿全部资产。

        市场分析人士对此表示，作为公司的控股股东，中电霍煤集团（今年1月更名为蒙东能源）早在露天煤业上市初便承诺对其进行资产注入，而从露天煤业此前公布的年报、季报也可以看到，公司也一直在推动该事项。如今终于功得圆满。

        据悉， 扎哈淖尔二号露天矿可采储量为8.2793亿吨，煤种主要以褐煤为主，煤层埋浅、储量大、煤层倾角小，适合大型露天开采。露天煤业相关项目建设预计于2008年底正式投产，2010年达到设计产能1500万吨。优质资产注入上市公司，将会大幅提升公司业绩。
       煤炭价格上涨是煤炭行业公司业绩普通超过预期的重要原因。上半年受国内煤炭供求关系和国际煤炭价格大幅度上涨的影响，国内煤炭价格幅度超过市场预期。

　　供给全面紧张是国内炼焦煤企业合同价格大幅度上涨的重要原因。2008年以来，炼焦煤合同价多次上调，价格上涨幅度远超过市场预期，价格上涨将使国内炼焦煤公司业绩增幅将超过100%。预期2009年国内炼焦煤市场仍然处于偏紧状态，2010年或将改善。

       煤炭是中国的基础能源和原材料资源.在中国一次能源消费中占有十分重要的地位。作为一种基础能源资源，煤炭的需求与经济增长和产业结构、技术水平存在密切关系。电力、钢铁、建材和化工是煤炭的主要消耗行业，这四大行业煤炭消费量在全国煤炭消费量中的比重已由1990年的52.8%上升到2003年的80.5%。2004年占我国煤炭消费总量的76%。2005年比重上升到85%，2006年占81%。其中，电力行业占50%，钢铁行业和炼焦业占18.34%，建材行业占7%，化工行业占4.86%。

      2008年上半年煤炭行业运行主要有三个特点：其一是国有重点煤矿产量增速明显快于地方和乡镇煤矿，国有重点煤矿在煤炭供给结构中比例大幅度上升，占上半年煤炭增量接近70%。煤炭资源向国有重点煤矿集中主要由于二方面原因：1、国家鼓励大企业和集团发展和大企业和集团对中小煤矿的整合，减少中小煤矿的生产能力；2、由于安全生产原因，部分地区中小煤矿处于停产状态，加上上半年春节因素和国有重点煤矿加班生产，导致中小煤矿份额下降。其二是一季度全社会库存出现下降。其三是一季度再次成为煤炭净进口。

　　2008年上半年煤炭行业运行情况表明：国内煤炭市场供给明显偏紧，造成偏紧的主要原因是固定资产投资继续是宏观经济高增长的主要驱动力，从而导致煤炭需求旺盛。
          进入21世纪，随着发展中国家经济高速增长、全球人口剧增和生活水平的提高，世界能源需求量持续加大，过去的30年世界能源消费量年均增长率为1.8%左右。“有限资源，无限需求”，能源供应安全已经成为世界各国共同关注的问题。国际能源署（IEA）发布的《世界能源展望2007》预测，从2005年到2030年，世界煤炭需求将上升73%，其在能源总需求中的比例也将从25%提高到28%，煤炭成为一次能源中需求增长最快的能源。

         受国际油价高涨，各种能源资源价值提高而计价货币美元持续贬值的影响，国际煤炭供求关系继续偏紧，4月国际煤炭市场各价格指数高位盘整，进入5月份，各煤炭价格指数均有上扬的趋势。

　　近期以来，欧佩克在中东的产油国和尼日利亚地缘政治紧张支撑石油市场，非欧佩克原油产量增长受到限制，石油供应受到威胁，土耳其与伊拉克库尔德武装军事冲突升级，受上述等因素影响，国际原油价格继续高位运行。至2008年7月初旬再创新高，达到145美元/桶。

       由于2008年一季度煤炭行业业绩超过预期的上涨，加之，二季度煤炭价格继续呈现上涨态势，各机构已经大幅度提高煤炭行业上市公司业绩预测，按照最近三个月的市场一致预期，煤炭行业估值已经大幅度下降。

          煤炭估值仍然低于合理估值水平。由于国内市场系统性因素影响，国内煤炭股相对国际煤炭股估值水平总体仍然处于偏低状况，明显低于我们按照PEY指标测算的理论估值水平。预期随着投资者对煤炭资源价值认识的提高，煤炭股将在未来具有较好的表现，因此，我们给予露天煤业(002128)买入评级。