5月13日，在地震和提准备金率这两大利空面前，深市在盘中竟然能上涨。这显示着这一轮反弹已经结束。因为如果庄家如果对后市有信心，必定会趁机打压股市，为自己的吸货提供更低价格。而现在反而涨了，那就表示庄家并没有信心，预示着这一轮反弹结束了。

现在是震荡出货，因为现在只有利空，就算是灾后重建也不会对经济出现很大的拉动。因为所在地方较偏远，没什么高楼大厦，塌了一堆平房，又能比得上几幢摩天大厦？仅相当于大城市的一个大点的拆迁，所以对水泥需求的影响是一次性的，相比于房地产市场下滑对水泥需求的影响要小得多。对于医药需求主要跌打损伤类的药品需求提振要较大，对其他类型用药的需求影响可忽略不计。而现在医药股是鸡犬升天，幸好这对股指没太大影响。而由于地震后局部地区的物资短缺会使得5月的cpi继续高企，就跟雪灾一样。cpi高企就使得货币政策继续紧缩，房地产就废掉，，电力行业继续废掉。货币紧缩的继续还会使得企业融资困难而被迫卖出股票套现来缓解资金压力，这将形成很大的抛压。特别是地处四川的一些企业将遭受巨大损失，08年业绩大受影响，如果保险买得不够多，他们套现用于灾后重建的可能性会更大。

现在只是已经买入的人在忽悠，让我们这些有现金的买入，所以我是坚决不买入，不给外国的QFII，买入的基金，还有套牢的人们抬轿，让他们套上个几年，享受一下当年我们连套5年的滋味。在此奉劝前期成功逃顶的同仁谨慎考虑买入，因为中国的股票现在还是没什么持有价值，如果计算股息回报率的话，有这钱不如去买港股，一年分红还有个5-10%。

还有，中国55%的股票是不分红的，对于散户的我们来说，不分红，同时现在市况又不好，不是买什么都赚的时候，这种情况下，还是不买为好，因为一套牢，就好几年都翻不了身，如果公司倒闭了，还没地方哭去。

至少也要等到长期分红的股票的股息回报率超过5%再买，而且只买现金分红的股票，百鸟在林，不如一鸟在手。如果不是现金分红，公司赚钱了，那钱也只有大股东能用，小散户屁都放不了一个？而且不现金分红，哪知道公司赚钱是不是真的，现在假报表这么多。

一只股票不分红，对我们散户来讲，就只能等大股东可怜我们才给分红了，而往往是不会有这种可怜的情况发生，就算有也往往只是一年分个每股几分钱甚至几厘钱。这种投钱进去，还要大股东可怜的事，我是不做的。除非该公司本身有每年大量分红的习惯，那样就算炒股炒成一个小股东也不错了。

所以，我们要像买菜讲价那样子买股票，如果持有者不愿意把股票便宜点卖给我们，我们就不买，让他们套牢个几年。现在银行信贷紧缩，这个资金成本就够他们受的了。而且现在经济不好，产品不好卖，很多公司的大股东受到资金链断裂的风险，也会把股票卖掉的，因为就算现在这个价格卖掉，也还是好几倍的净资产价格，对于大股东来说，融资困难而卖掉这些没多少成本的股票也是一个很好的选择。

我们这些没买股票的小散们，要坚决地等待，总能等到他们把股票卖到地板价，总能等到股票的股息回报率高于通货膨胀率的。就让QFII抄底吧，看他能做几年股东。对于对冲基金来说，作几年股东是一件很惨的事，按昨天的市值来算，中国的股息回报率仅1%左右，如此低的作股东的回报率，将会使这只对冲基金的合伙人，非常的愤怒而撤资。只要我们不去抬轿，QFII就没法轻易套现。就让QFII把流通股都买了吧，看他们做股东能做多久。

个人来讲，虽然我在6000点时还在继续投机，而且我很明白自己在投机，但是我还是非常反感一些基金经理、研究机构经常的用价值投资来忽悠，说什么3500点到4200点是合理的。他们只是投机，又谈何价值。如果是价值投资的话，在目前中国的状况来说，因为大股东说了算，就应该把股票的股息回报，即现金分红折现，而且目前中国的通胀如此高，并且预期还会持续高通胀的情况下，股息回报率至少要超过通货膨胀率才能谈得上有价值。但是在3500点，中国股票的股息回报率仅1%，远低于美国、日本和香港市场的股息回报率，远低于通货膨胀率。这种情况下，谈何价值。

就算是不那么严苛的对待中国的股票市场，用比较善意的看法去看待大股东，认为他们不是不愿意分红，只是想公司能快速发展而再投资，最后还是会把钱都分到我们手上的。但是大家都知道这只是幻想啦，我们这里假设幻想成真。

那么用市盈率估值来看待中国的股票市场，我们往往说中国股票的盈利在08年还能增长40%，但是这并不意味着市盈率就应该是40倍，因为我们不能仅看08年的增长，我们看的是5年内的预期增长，能持续5年都有15%就不错了，这意味着5年内盈利比07年翻番。

因为中国盈利持续增长的上市公司本来就不多，大多是周期性行业，所以07年盈利才会大幅飚涨，当然这也有交叉持股带来的盈利大涨了。未来几年如果周期向下，而现在很可能是周期向下，因为供应增长过快，需求在全球范围内又开始萎缩，例如有色钢铁等周期性行业甚至可能会录得亏损，这个在08年已经有所征兆，可以参看有色和钢铁05年及08年一季度的业绩。所以15%已经是很乐观的看法，在目前人民币升值及全球通胀的背景下。

15%的增长率还要扣除5年的预期通胀率5%，也就是说扣除通胀后的盈利增长率10%，那么股市的市盈率就不应该超过10倍，而3500点时股市的市盈率还是20倍以上。别用中国的银行的市盈率来做比较说，那中国的银行挺便宜的，接近10倍了。因为银行是不能用市盈率来做估值的，那是忽悠！因为银行本身是做资金放贷，赚取利差的，他们所放贷的资金远高于其净资产，中长期贷款占比高，由于坏账是集中释放的，正如这次次贷危机一样集中释放，所以银行为了防范风险永远不可能把一年的盈利现金分红。由于银行盈利的不连续性，某一年盈利是不足以作为市盈率的估值基准。国际上往往用市净率估值。

只要比较一下中国的工商银行的市值和花旗的市值就知道中国的银行的估值很贵了。中国工商银行的市值怎么可能比花旗还要高呢？！！这就隐含着一个预期，中国的工商银行未来的某一时间净资产规模会超过花旗，也就是说一个仅仅服务于13亿人口的银行，未来会超越一个服务于50多亿人口的银行。这个预期是何其荒谬？！

3500点的20倍市盈率是被占股市总市值30%以上的银行股15倍的市盈率拉低下来的。如果扣除不应该用市盈率来估值的银行股的影响，中国3500点的股市的市盈率将在22倍以上。如果再考虑占中国股市市值大多数的周期性行业（即有色、钢铁、煤炭、电力、航运等）的话，中国应该给予的市盈率绝对应该低于10倍（由于周期性行业盈利能力不稳定，市盈率在正常时期是10倍，在盈利高峰就应该是10倍以下，目前是盈利高峰），而目前是22倍以上。也就是说3500点还有至少一半的跌幅才到合理价格。

那么还没有被套，手中有现金的同仁们，选择远离股市是最好选择，可以去做民间放贷，至少也有２０％的年收益，浙江、江苏等地这种很多。

再次强调，中国所谓的价值投资是忽悠！！只要看过彼得．林奇的《战胜华尔街》这本书，都知道彼得．林奇所说的价值投资是对未来5年甚至１０年进行预期而进行的投资，中国忽悠的却是未来3年（包括已经过去的1年），实际上只预期2年而进行的投资。中国的基金投资一只股票，没有多少是超过1年的，往往几个月就炒高１倍多走人了，这种状况只有在股市好的时候才能做，股市不好的时候，连成交量都没，他们就没法做了。而彼得．林奇持有的股票中３－４年的很多，长的能达１０年以上，他赚的是企业发展壮大的钱。这才是价值投资。

所以中国股市从来都只是投机，都只是击鼓传花，都是在互相骗，看谁被骗了，那就被套牢了。所以在中国才有炒股炒成股东的说法。如果是价值投资，那就是不怕做股东，如果你１０年前是可口可乐的某小股东，现在也成某万富翁了。

这些是我炒股多年，看透了各种机构的忽悠后，有感而发，写下来的。希望中国的小散们这一轮别又被ＱＦＩＩ或者无良基金忽悠进去，就跟原来中国开放b股市场给中国散户投资者、港股直通车、中国石油上市等一系列事件一样被他们忽悠进去，反复的被当傻瓜一样玩。

别让自己得到一个“钱多、人傻”（摘自中国某著名券商的宏观分析师在某著名大学的公开场合发表的演讲中对中国散户投资者的描述）这样一个称号。